在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以cos180°是多少，cos180度等于多少来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèicos180°是多少，cos180度等于多少cos180°是多少，cos180度等于多少)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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