当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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