财联社记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是(shì)放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类的情况的确多(duō)年来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)发布会(huì)上公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的(de)贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续(xù)理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析(xī)师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去(qù)购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下行的(de)时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行(xíng)，意(y侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ì)味着(zhe)当(dāng)期发行的(de)理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时(shí)间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款利(lì)率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财(cái)产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场发行人(rén)大多是大(dà)型企业(yè)，理论上(shàng)其收(shōu)益率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利(lì)率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型(xíng)城(chéng)商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(t侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类uán)队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核(hé)心定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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