北京时间周五晚间，备受关注的4月美国无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(s无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方hēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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